10月23日，焦炭首轮降价基本落地，降幅50-55元/吨，这意味着焦炭价格的上行阶段暂时告一段落。此前，焦炭经历了连续六轮价格上调，涨幅累计300-330元/吨。

回溯这一段上涨周期，诚然旺季终端钢材需求回升提供了一定支撑，不过本轮的上涨更多的还在于情绪面的刺激，随着重磅宏观政策连续推出，以钢焦为代表的“黑色系”产业链商品价格整体快速走出低谷，呈现阶段性爆发。

宏观发力之前，在超跌后技术性修复以及传统消费旺季的支撑下，钢材价格实际上已经有了一定程度的回涨，而后随着海外开启降息周期，以及更多的在于国内宏观超预期利好政策密集出台刺激下，钢材价格开始猛烈上涨。

当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来美联储首次降息，且降幅超出市场预期。此次降息也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储启动降息周期将引导全球更多央行跟随降息，从而在全球范围内刺激经济，带动全球经济活动，特别是制造业和大宗商品市场。也有助于我国打开货币政策空间和财政政策空间，推动国内经济持续向好发展，传递积极信号。

接着，9月24日，国新办召开金融支持经济高质量发展新闻发布会，央行行长潘功胜宣布一揽子宽货币、稳地产、稳经济的增量政策，力度超出市场预期，对于提振市场信心、激发主体活力、稳定信用水平、增强金融支持实体经济的可持续性等将起到重要作用，释放了强化政策协同、着力推动全年经济增长目标实现的积极信号。

其中包括：

• 下调存款准备金率0.5个百分点，且在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。

• 降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

• 创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购；创设股票回购增持专项再贷款。

此次推出数量如此之多、力度如此之大、范围如此之广的重磅超预期货币宽松政策，对提振市场信心和稳定市场预期起到明显作用。继央行发布一系列利好政策后，9月26日中共中央政治局再次释放超强信号，进一步明确了稳增长、稳预期的政策导向，宏观政策效应持续发酵，预期继续升温。

9月政治局会议罕见讨论经济形势，且相较于7月份的政治局会议，本次会议对宏观政策有更为明确和有针对性的部署，对于9月24日央行、金融监管总局、证监会宣布实施的货币、房地产和资本市场相关政策，会议对其中重点政策再次进行明确。

本次会议提出：

• 要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。

• 要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

• 要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

• 要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。

• 要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

• 要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。

• 要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

9月29日，金融管理部门此前宣布的一揽子房地产金融举措落地，其中包括：

• 批量调整存量房贷利率

• 优化个人住房贷款最低首付款比例

• 完善商业性个人住房贷款利率定价机制

• 延长部分房地产金融政策期限

• 优化保障性住房再贷款有关要求等举措。

随着国内利好政策的接连出台且大超预期，市场情绪大受提振，对宏观经济依赖性较强、政策变化比较敏感的钢材产品的价格出现强势拉涨，带动钢厂利润快速修复。相关数据显示，截止9月30日，

• 唐山方坯Q235价格报3300元/吨，较9月23日价格上涨470元/吨；

• 上海20mm螺纹钢价格报3680元/吨，较9月23日价格上涨420元/吨；

• 上海3.0mm热轧板卷价格报3750元/吨，较9月23日价格上涨550元/吨。

钢企盈利面的大幅回升也刺激着企业加大生产力度，加上旺季预期下，钢厂复产积极性明显增加，继而带动焦炭刚需走强，叠加双节将至，钢厂补库需求释放，低库存钢厂开始有加量采购现象，贸易商也积极入场采购分流货源，焦炭市场随之快速回暖，一片火热景象，推动焦炭价格连连上调。

国庆节期间，钢焦市场维持偏强运行态势，截至10月8日焦炭价格推涨五轮。然国庆节结束复工以来，尽管宏观利好政策余温尚存，但之前市场预期已经被打的过高，随着未见更多超预期政策出台，宏观对于市场的提振作用逐步弱化。

10月8日，国新办新闻发布会上国家发展改革委介绍系统落实一揽子增量政策。10月12日国新办举行新闻发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。10月17日住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人在国新办新闻发布会上介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。

虽然宏观政策还在持续出台，但由于最近这些会议未表露出超预期的利好，对市场的明显带动作用未能延续。此外还包括10月18日上午，国家统计局公布了三季度GDP以及9月份的经济数据，多数指标边际改善，同日央行行长在2024金融街论坛年会上也再次表态，择机进一步下调准备金率，以及10月21日央行再次放出大招宣布中国LPR下调25个基点，而这些对于黑色系市场的带动作用都比较有限。

宏观政策的刺激效应在逐步下滑，市场情绪开始逐渐退潮，回归理性。节前被众多利好政策刺激下拔高的钢价，在节后预期暂时落空后，出现大幅回落，同时节后的需求恢复也相对不及预期，也对钢材价格产生一定压力。

随着钢价的不断回落，钢厂利润也在持续收缩，加之传统旺季即将结束，需求减少，成材端去库放缓，市场信心下降，对原料采购趋向谨慎，焦炭市场压力渐显，期间在磕磕绊绊落实第六轮涨价后，转向下行通道。昨日焦炭落实首轮降价，且现阶段焦炭价格仍有下跌预期。现阶段来看，钢焦产业面已有所承压，后续关注接下来即将召开的全国人大常委会会议所带来的提振力度。

来源微信公众号：煤炭资源网